Información importante!

Hace algún tiempo perdí uno de mis dispositivos móviles. Lamentablemente, mis claves de entrada a redes sociales no estaban protegidas. Recientemente he detectado utilización sospechosa en algunas de ellas (FB, Linkedin, Twitter,…) por lo que durante algún tiempo voy a estar alejado de las mismas. He reportado esta circunstancia a la policía, por si pudiera ser constitutiva de delito. Cualquier información o comunicación que recibáis a partir de ahora de cualquiera de estas cuentas no será mía.

Espero que no tenga ningún efecto, pero por si acaso, mis disculpas por adelantado.

Deseo que esto quede resuelto y pronto pueda volver con vosotros.

Muchas gracias!

8ª Maratón por Afanic

Os adjunto el correo que me mandó la Presidenta de Afanic tras decirle que vuelvo a correr para recaudar fondos... http://bitly.com/Tt5Yoo

 

Que ilusion Jose Miguel!!!!!!!

La verdad es que eres la salvacion de nuestros niños! pues no se realmente q hariamos sin tus maratones...ya se que es mucha presion... Pero es la realidad, tu les das a los niños uno de los 4 pedidos que mandamos, asi que como comprenderas en tu carrera te estas llevando a tus espaldas la vida y la esperanza de todos nuestros niños!! Asi q de nuevo de parte de todos ellos gracias x no dejarte llevar x la pereza!!

Sobre innovaciones, la verdad es q no se me ocurre nada... Lo unico que llevamos unos años q por la crisis se nos estan dando de baja socios y de alguna manera son los que nos van asegurando nuestros proyectos... No se si se podria hacer algun llamamiento al respecto... Pero solo si lo ves oportuno... Me da miedo que dejes de correr algun dia...

Sobre el num de cuenta 0198 0500 88 2014917625

Y algunos datos de AFANIC...

Aqui van algunos datos de AFANIC

Llevamos 12 años trabajando en el Hospital Oncológico de Santa Cruz de la Sierra, y atendemos a más de la mitad de los niños enfermos de cáncer de Bolivia (unos 160 niños al año).

El hospital es del Estado y los padres tienen que asumir todos los gastos: la hospitalización, los sueros, análisis, material médico y por supuesto toda la medicación, gastos que las familias de los niños son incapaces de afrontar, ya que su media de ingresos es de 100€ mensuales.

Nuestro objetivo principal es que los niños tengan toda la medicación que necesitan para curarse y lo conseguimos enviando 4 pedidos de quimioterapias y antibioticos al año, directamente a nuestras oficinas de AFANIC en el hospital, donde nos encargamos personalmente de distribuirlo. Uno de estos 4 pedidos desde años es pagado gracias al gran reto de Jose Miguel Maté que con sus maratones conseguimos recaudar lo necesario para comprar los medicamentos de todo un trimestre.

Pero también nos preocupamos de las familias y de los niños durante su estancia en el hospital e intentamos cubrir todas sus necesidades, por lo que apoyamos al hospital con médicos especialistas y personal sociosanitario (cirujano, anestesista y pediatra, psicóloga, odontologa, fisioterapeuta y trabajadora social). E igualmente estamos apoyando a un pequeño albergue donde se hospedan los niños que vienen de lejos durante su tratamiento.

Con todo esto podemos decir que estamos ayudando entre todos a que cientos de niños puedan vivir y que tengan a su alcance todos los medios para poder afrontar el cáncer.

Gracias por todo

El ajuste: tan necesario como injusto e insuficiente

Estoy dispuesto a sacrificarme por el bien común como muchos otros españoles. Quizá entiendo mejor las medidas anunciadas por el Gobierno porque soy testigo a diario de la presión a la que nos someten los inversores o mejor dicho los acreedores, aquellos que tienen que dejarnos dinero para pagar nuestras facturas. Sí, así está la cosa. Si no continúan prestándonos, pronto dejaría de haber caja para los sueldos de los funcionarios, la factura eléctrica, el petróleo que importamos, las medicinas de los hospitales, y un largo etcétera.

Estoy seguro de que si en lugar de hablar de “mercados” o incluso de “inversores institucionales” habláramos de “acreedores” al referirnos a todas aquellas instituciones, organismos o incluso particulares extranjeros que compran letras, bonos u obligaciones del Tesoro español, a la gente le sería más sencillo entender por qué se castiga a España como país exigiendo cada vez más intereses por nuestra deuda.

Hemos perdido la confianza de nuestros acreedores. Y hay múltiples motivos para ello: un gobierno que niega la realidad durante casi 3 años disparando el gasto y la contratación pública. Cuando actúa lo hace de forma tibia y maquilla cifras oficiales en la antesala de las elecciones generales. Vuelco político que sugiere la posibilidad de un gran cambio por la abrumadora mayoría conseguida por el nuevo Gobierno. Tras un inicio de mandato esperanzador en materia reformista, dilapida la ilusión del cambio al retrasar medidas esenciales durante tres meses, de nuevo por intereses políticos.

Y ahora, cuando la presión se hace insostenible, decide llevar a cabo un “ajuste fiscal” sin precedentes, haciendo recaer el mayor esfuerzo en los ciudadanos, la mayoría de los cuales, comprensiblemente, ni entienden ni comparten unas medidas que afectan directamente a su bolsillo. 

Y en todo este tiempo, ni una sola reforma dirigida a reducir la estructura administrativa del Estado, verdadero cáncer de nuestro país.

Basta de despilfarro. Basta de excusas, basta de esconderse detrás de estudios o comisiones que no hacen sino disfrazar la realidad y exacerbar los ánimos de unos ciudadanos hastiados de la incapacidad de una clase política preocupada por sus intereses y cada vez más alejada de los problemas reales del país.

Los políticos me han decepcionado, de nuevo. Son capaces de subir impuestos de forma generalizada, de reducir salarios a un colectivo y de llevar a cabo medidas de ajuste a empresas y familias, pero no tienen valentía para acometer el ajuste más necesario y seguramente el más eficaz: la reforma de la administración, tanto central como autonómica y local. La única explicación es que no quieren meter la tijera en su cortijo.

Llegados a este punto de deterioro de nuestra economía, es verdad que hay que tomar medidas drásticas. Nuestros acreedores no están dispuestos a prestarnos más dinero si no somos capaces de reducir nuestro déficit. No es menos cierto que estas medidas  traerán menos crecimiento y más paro a corto plazo. En definitiva, más sacrificio.

Cuando veo las sesiones en el Congreso, con un Gobierno tratando de justificar las medidas adoptadas y toda una oposición mirando para otro lado, como si ellos no fueran responsables de nada de lo que está pasando, me recuerda a Poncio Pilato lavándose las manos. Cuánta hipocresía se destila en ese famoso salón.

Los políticos, de toda clase y condición, incluidos los sindicalistas, por supuesto, son los primeros que tienen que renunciar a sus privilegios. Y no me refiero a reducirse el sueldo en un determinado porcentaje, sólo faltaba. Me refiero a dejar de colocar y mantener a sus amigos y familiares en empresas públicas, comisiones, organizaciones u organismos con la única idea de pagar el favor debido o simplemente obedeciendo al “hoy por ti, mañana por mí”.

¿A qué se debe si no el ingente número de este tipo de “entes” que han proliferado en nuestro país? Hay justificaciones de todo tipo, pero la realidad es que la gran mayoría de los mismos pierden dinero año tras año, mientras sus directivos gozan de los mismos privilegios, o más, que los políticos que los nombran. Y estos personajes, con su cohorte de asesores, asistentes, secretarias, mecánicos, seguridad, teléfonos, comidas, etcétera, nos han ido chupando la sangre poco a poco. Hasta que nos han desangrado.

España es una gran nación. Nos hemos levantado de golpes más duros. Puedo comprobar la valía y el esfuerzo de la gente día tras día. Las ganas de hacer bien las cosas, de completar su trabajo, de mejorar y hasta de agradar. Tengo la suerte de verlo en mi empresa a diario. Gente que madruga, que saca adelante sus familias a pesar de los recortes y del entorno, de las parejas o familiares en paro. Gente que se esfuerza para ayudar a los demás, con su trabajo, con sus aportaciones dinerarias, con su apoyo a buenas causas como ONG o fundaciones.

Tengo ocasión de ver emprendedores que ponen en marcha proyectos gracias a su talento, sus buenas ideas y su trabajo.

Claro que hay otro modelo económico. Claro que podemos salir de esta. Pero es fundamental soltar lastre. Reducir el tamaño de la administración para poder apoyar a los empresarios, los investigadores (públicos y privados) que necesitan recursos para sacar adelante sus proyectos y de paso convertir España en algo más que un país de sol y playa.

Pero para ello es necesario dejar atrás rencillas y reivindicaciones absurdas que nacen del egoísmo de una clase política caprichosa y mimada que más se parece a un niño pequeño que a lo que se debe esperar de un líder responsable, capaz de gestionar los recursos de los ciudadanos de forma eficaz y diligente.

No me verán pegando gritos por la calle ni haciendo llamamientos a la insumisión como tampoco me verán alabando a unos políticos por tomar medidas que hace tiempo que debían haber tomado. Pero  ahora más que nunca hay que ser responsable. Sólo con el trabajo bien hecho, con el sentido común y con sacrificio podemos salir.  Me conformaré si al menos un político lee este texto y le sirve para reflexionar y sentirse arropado para llevar a cabo las medidas que servirán para reducir la presión sobre el ciudadano y, sobre todo, para hacerle ver que el esfuerzo es compartido de verdad.

Y, sobre todo, me daré por satisfecho si aquellos que están anclados en la protesta, la reivindicación, el mal rollo, el catastrofismo y la manifestación ¡nos dejan trabajar a los que todavía podemos y queremos hacerlo!

Los Presupuestos Generales del Estado para 2012

Tras la presentación de los PGE para 2012 en
el Congreso, la sensación que nos queda es de desasosiego. La realidad de la
economía española es cruda, muy cruda, y verlo plasmado en unas cuentas, con ese
realismo es muy duro.
Tras 100 días de Gobierno del Partido Popular,
caracterizados por el mayor impulso reformista de la democracia, creo que hay
pocos españoles que no sean conscientes de la cruda realidad (al margen de los
sindicalistas y la izquierda más rancia y oportunista, claro). Y esa realidad
se describe como un país ahogado por las deudas, con una credibilidad mermada
tras años de políticas erráticas y equivocadas, -centradas en la negación de la
evidencia y en la utilización de las instituciones en beneficio propio-, y con
muy poco margen de maniobra a corto plazo.
Los PGE presentados por el Gobierno reflejan
exactamente esa realidad y se marcan como objetivo prioritario la reducción del
déficit público hasta el 5,3% del PIB en 2012. Esta cifra no es ni más ni menos
que fruto de los compromisos alcanzados con nuestros principales socios, a la vez
nuestros principales acreedores. Esta es la cifra que nos exigen para seguir
prestándonos dinero y eso, desgraciadamente, es lo que los más críticos con los
PGE pasan, demagógicamente, por alto: para devolver nuestras deudas tenemos que
pedir más dinero prestado. Para soportar nuestro Estado del Bienestar, tenemos
que pedir dinero prestado. Y así sucesivamente.
Y el que tiene la posibilidad de prestar ese
dinero es el que pone las condiciones. Guste o no.
No entro ahora en si ese 5,3% es mucho o
poco. Es a lo que nos hemos comprometido. Y es lo único que nos permitirá por
un lado, seguir recibiendo dinero de los acreedores y, por otro, reducir el
coste de esos préstamos.
Con este punto de partida, las alternativas
del Gobierno son muy pocas. Puede actuar sobre los costes, sobre los ingresos o
sobre ambos. Y debe hacerlo manteniendo un complicadísimo equilibrio entre la
austeridad y el crecimiento.
El primer problema con que se enfrenta el
Ejecutivo es el importe de dinero comprometido, lo “intocable”: Pensiones, desempleo
e intereses de la deuda. En conjunto, estas partidas alcanzan el 50% del total
de gastos del Estado. De estos, los intereses de la deuda alcanzan casi el 14%
del total. De ahí la importancia que tiene reducir el coste de la misma y la
única forma de hacerlo es ganar credibilidad, recuperar la confianza perdida.
En el caso del desempleo, además del drama
humano que supone, representa el 9% del total de gastos, por lo que reducirlo
se convierte en un objetivo clave.
Si estas partidas son “intocables”, se tiene
que actuar sobre el resto para poder recortar la cantidad necesaria para llegar
a esa cifra de 5,3% de déficit sobre PIB. Y ese recorte, en término medio se ha
cifrado en un 16,9% del gasto de cada Ministerio. Aquí es donde empiezan las
discusiones. ¿Es correcto el reparto asignado?, ¿Se puede hacer de otra
manera?, ¿se podría incidir sobre el ingreso?…
Está claro que los PGE van a provocar una
profunda desaceleración de nuestra economía en 2012. A corto plazo, no contribuyen
a generar empleo, más bien al contrario. Pero hay que ver los PGE en conjunto con
el resto de reformas llevadas a cabo por el Gobierno en estos 100 días, especialmente
la Reforma Laboral y la reforma del Sector Financiero y con otras iniciativas,
como el proyecto de pago a proveedores. Sin estas medidas, los PGE me parecerían
un suicidio. Sin embargo, en conjunto, creo que son razonables y objetivos aunque
muy duros.
En cuanto a los recortes llevados a cabo, los
que menos me gustan son los aplicados a la I+D+i y en la Educación. Sin embargo,
y por dar una nota de optimismo, no me preocuparían tanto si los recortes
fueran acompañados de medidas de racionalización de esas partidas. Hacer “más
con menos” es posible. Se puede cambiar gasto por inversión, copiar modelos de
otros países donde funciona mejor el sistema de ayuda a la I+D y donde se
obtiene más rentabilidad por cada euro invertido en proyectos. Pero es cierto que
si queremos cambiar nuestro modelo
productivo, no se puede escatimar en estos conceptos. Pero ojo, eso no
significa “regar el patio” sino hacerlo con criterio y sentido de responsabilidad.
En definitiva, no importa tanto la cantidad como la calidad.
Desde mi punto de vista, la máxima de “cuanto
más se gasta mejor”, no es cierta. El recorte, ministerio a ministerio, será
bueno si se aplica con rigor y, sobre todo, si se aprende a ser más eficiente.
Y creo que esa es la clave para este 2012. Espero ver medidas de ahorro en el
gasto no productivo. Racionalización de edificios, eliminación de gastos
superfluos, reducción de cargos, etc, es decir, medidas que permitan mantener el
nivel de inversiones e incluso mejorarlos. Dentro de poco se verá si los
ministros designados fueron elegidos por su condición de “políticos” o la de “gestores”.
En cuanto a las partidas de ingresos, las que
afectan al Impuesto de Sociedades son bastante razonables. Habrá que ver el
efecto en términos de recaudación, pero sobre el papel es positivo. Sobre los
impuestos especiales tengo serias dudas de que generen mayor recaudación. Con respecto a la amnistía fiscal, estoy a
favor, siempre que se den una serie de condiciones. Podéis ver mi opinión en el
siguiente vídeo. http://bit.ly/HUGsEI
De momento, no hay subida del IVA.
Para compensar la austeridad, la principal
acción llevada a cabo por el Gobierno hasta la fecha es el plan de pago a proveedores.
Estoy convencido que de aplicarse correctamente, tendrá un impacto muy positivo
en la reactivación de la economía, pero ojo, es fundamental que ese dinero
llegue efectivamente a quien va destinado: a los proveedores de la administración
que acumulan retrasos en los pagos insoportables.
El aumento de la deuda hasta niveles próximos
al 80% del PIB refleja estas cantidades así como parte de la restructuración del
sector bancario. Si somos capaces de transmitir confianza y mantener el coste
de financiación moderado, todavía tenemos margen de crecimiento en esta variable,
manteniéndonos por debajo de los límites considerados “peligrosos” (90%). Este
es el “colchón” que deberíamos aprovechar para tratar de estimular la economía
y reducir así la variable más dramática de la misma: el paro.
Hay mucho por hacer. La tarea sigue siendo
ingente. Pero creo que por lo menos el Gobierno tiene unas ideas bastante
claras y una hoja de ruta que seguir. Si es la adecuada tardaremos unos meses
en comprobarlo. De momento, como padre de familia, como empresario y como
gestor de patrimonios, hoy veo un futuro mejor que hace seis meses, aunque a
corto plazo seguirá siendo muy duro.

Maratón Afanic 2011

La vida está muy achuchada!… precisamente por eso me lanzo a por el 7º Maratón, para tratar de ayudar a unos niños que dependen de nuestras aportaciones para poder sobrevivir.

Sé que rascarse el bolsillo en la situación que estamos viviendo es complicado y por eso vuelvo a lanzaros el reto que llevo 6 años haciendo. Si os soy sincero, este año no pensaba correr el maratón de Otoño. Sin embargo, ante la dificultad de AFANIC (www.afanic.com) para conseguir su presupuesto, me he animado a hacerlo.

Como el entrenamiento ha sido bastante escaso, el reto este año es terminar la carrera: 42,195 KM. La mayoría ya sabéis cómo funciona: si termino, vosotros ponéis el dinero que queráis. Si no lo hago, ¡yo cubro todas vuestras apuestas!.

La carrera será el 27 de noviembre en Valencia.

Este año introduzco una novedad: una compañera de Tressis ha sido madre recientemente. Al bebé le han diagnosticado una de esas enfermedades calificadas de “raras”: 1 caso por cada 7.500 nacimientos. Se llama Síndrome de Williams. He decidido que yo aportaré a título personal el 5% de lo que aportéis vosotros a AFANIC, a la Asociación Síndrome de Williams España (ASWE) http://www.sindromewilliams.org/.

¡¡Espero tener que rascarme el bolsillo a conciencia!!

De esta manera todos ganan, los niños de Afanic y la Asociación. Espero que os parezca atractivo este nuevo reto.
Como siempre, os mantendré informados.

Para participar sólo tenéis que pinchar en este vínculo.

¡COLABORO!

Muchas gracias y un fuerte abrazo

José Miguel Maté

Carta a mi amigo americano sobre España

Hace unas semanas recibí un correo de un viejo y buen amigo americano con el siguiente enlace.

http://www.fool.com/investing/general/2011/09/28/5-startling-figures-that-show-spain-may-follow-in-.aspx

Preocupado por lo que oía y veía en la televisión sobre Grecia quería saber mi opinión al respecto y, sobre todo, si estábamos bien.

Me puse a escribir con la idea de darle un poquito de información sobre la situación y me salió lo que pongo a continuación. No sé si se lo leerá, pero creo que puede ser útil para poner la situación en perspectiva.

Hi Dick!
Hope life is treating you
well!!
I´ve been wanting to answer
this email but couldn´t find the time to do so. I thought it was worth a proper
answer, at least for you to feel better about your Spanish friends…

Let me just tell you that we
are far from Greece´s situation. Both from a financial and from a social point
of view. On the other hand, it is true we are facing a severe economic and
political problem, the origin of which rely primarily in the last 4 years of
socialist government together with the extraordinary long lasting growth cycle
experienced from 1996 until 2006.

It is worth noting that during
the expansion cycle, Spain witnessed one of the highest growth rates not only
of Europe but of the developed world. The entry of Spain in the European
Monetary Union, coping with the mentioned Maastricht requirements (Inflation
not higher than 1% above the average of the EU, Debt to GDP below 60% and Government
Deficit below 3%), allowed an incredible drop of Spanish interest rates from
circa 10% to the European standards (average of 2% to 3%) and provided an
unknown period of price and budget stability for the Country. This was achieved
during the 8 years mandate of the Popular Party (PP).

In order to achieve those
figures, severe measures were taken in the first mandate of the PP (1996
onwards). Spain needed to cut down its deficit from circa 6% to the required
3%. To bring down inflation from +5% to the European average +1% (2%-3%) and to
cut its debt from +70% to below 60%. Besides, and most critical, the
country was suffering one of the largest unemployment rates of the Developed
world, reaching 24% at the end of 1995!. Not an easy job for a country exiting
a severe real estate crisis that exploded after the 1992 events (Barcelona
Olympics and the Seville World Trade exhibition). Privatizing public companies
(Repsol, Telefonica, Endesa, Argentaria…), Budget and price control, reducing
the public sector presence in the economy, strengthening and providing the
Central Bank with an independence status (and applying a very conservative
approach to Banks provisioning policy), and adopting productivity measures were
key in succeeding.

During the years that followed,
Spain relied specially on Public Works (roads, railways, hospitals, airports,
ports,…) and private construction. Three factors, among others, had most to do
with growth in this areas: European Union funds, minimal interest rates for
Spanish standards and demographics (from 40M to 46M population). Although
construction wasn´t the only source of growth (private consumption and capital
investment followed suit), it is true it was the most important part of GDP,
together with Tourism and Agriculture. The once called “Spanish miracle”
can be seen while travelling around Spain. The most extensive Speed Train
network, the most modern airport network, the most modern road network, the
most sophisticated hospitals (Public) and so forth and so on. In summary, an
average +3,5% GDP growth from 1996 till 2007. -60% Debt to GDP and Budget
Surplus in 2006 and 2007 with an always above the average but controlled CPI
was our visit card before the break out of the crisis. Besides, and for the
first time in Spanish modern history, our companies, from Banks (Santander,
BBVA) to Service and Construction companies (Ferrovial, FCC, Acciona, ACS),
including Utilities, Energy and Telecoms (Endesa, Iberdrola, Repsol or
Telefonica) became truly known and respected multinationals.

During those rosy years, a few
things originated today´s problem. Most of it has to do with the Spanish
government and institutional model and with the financial sector. To make it
simple:
-
decentralization of services (health, justice, security, taxes,
education, some infrastructures…) among Spanish 17 Comunidades Autonomas (a
sort of regional States) have multiplied Administration costs dramatically
during all these years. Much of these expenses were financed by the “ever
growing real estate sector” since the granting of licensing both for local
works and homes lied in the hands of local authorities.
-
At the same time, half of the Spanish financial sector was managed by
Saving Banks (Cajas de Ahorro), in origin local lending entities with a
non-profitable commitment. The growth of these entities was exponential since
the beginning of the Comunidades Automas development (from the Constitution of
1978). The reason: local authorities took control of Cajas and, during the
booming years, used them to provide financing for local projects and, what is
much worse, for local entrepreneurs.
-
These Cajas, in the majority of cases, were managed not by banking
professionals but by politicians and friends and, although supervised and ruled
by Banco de España (Bank of Spain – BE), local politicians could de facto use
their veto in many decisions.
-
The result: huge leverage of these Cajas (again 50% of the sector), much
of which addressed to real estate developers with a poor risk control.
-
And, at the regional level, huge leverage in order to cope with the
newly acquired responsibilities.

From here on the story goes
much faster.
-
2004 the Socialist Party (SP) wins the general election after the March,
11 terrorist attacks in Madrid. Nobody expected this result, not even the SP,
which didn´t even have an economic program. Pedro Solbes was appointed Minister
of the Economy. Note that he was also Minister of the Economy from 1993 to
1996…
-
The next four years, little changes in the economic front in Spain. Low
interest rates, higher real estate prices, higher private and public leverage,
less risk control at Cajas…
-
The Government starts increasing its presence in the economy…
-
Instead of trying to cool the economy with tighter regulations and
fiscal policy (remember monetary policy is no longer at BE but at the European
Central Bank), the government introduces new stimulating measures.
-
Besides the alarms started by Bank of Spain regarding the size and
continuous growth of leverage in the banking sector and the lack of risk
controls at the Caja´s level, no measures are taken. BE loses its independence in 2006 when the new
Governor, an experienced and well trained economist but also a member of the
Socialist Government, is appointed.
-
In 2007 at the start of the Subprime Financial Crisis, the Government
believes Spain will not suffer at all because of its lack of exposure to
Subprime assets...
-
The SP wins the 2008 election on the basis that Spain will not suffer
from the international financial crisis. They even call anti-patriots those who
warn of the deterioration of the Spanish economy and the risk of suffering a
deep recession.
-
Instead of adopting cost cuts, reducing real estate exposure and
controlling the banking industry, the government introduces new stimulating
measures on the fiscal front and launches an expenditure plan without any
logic. Amount of such plan exceed a full +1% of GDP.
-
Result: Debt/GDP from 56% in 2007 to 65% in 2010; Public Budget from
surplus in 2007 to 11% deficit in 2009; unemployment from 9% to 20% in 2011…GDP
growth from +3% in 2007 to -1.9 in 2008; -3.2 in 2009 and +0.6 in 2010.
-
The banking sector, in the light of the international financial crisis,
starts having problems in refinancing itself.
-
It is not until May 2010 that Mr. Zapatero, still President (he has call
early elections for November, 20th) faces reality and starts taking
measures forced to a large extent by European and international leaders.
-
He stopped praying the banking sector good
wills. He, and the rest of the Cabinet realizes that Spain has its own
“subprime”, that is, the developers´ loans.
The good news:
-
Severe measures have been taken with regards Central expenditure and Income. It is true that
it will affect growth, but, it is essential in order to recover confidence from
international lenders. It has also been proven by experience than low deficits
set the base for strong growth.
o
Public workers´ salaries were reduced by 5% in 2010.
o
Pensions were frozen in 2010.
o
Value Added Tax was raised from 16% to 18% in 2010. Still below European
average.
o
Capital gains tax was raised from 18% to 21% (195 for less than 6.000€).
o
Special taxes (alcohol, tobacco and oil) has been raised. Still below
European average.
o
Public Deficit has diminished from 11% in 2009 to 9.3% in 2010 and to an
estimated 6 to 6.5% in 2011. Aim is to reach 3% in 2013. Question: Does the
author know where does US public deficit stand as of today? +9%
o
Debt to GDP is still below 70%. Does the author know where does US ratio
stand as of today? +90%. By the way, Greece, +150%, Italy +120%, Japan, +200%.
France and Germany +80%.
o
Financial sector under severe restructuring: From 47 Cajas to 15 via
mergers or acquisitions. Of the 15, 3 of them have gone public through IPOs and
private placements. Two of them have already been sold. One is in the process
and three have just been acquired by a special purpose vehicle (FROB). Most of
Cajas have become banks and are in a recapitalization process. 32BN € have been
provided to Cajas (of which 15bn is private money) and this vehicle could
leverage itself up to 90BN€ with both public and private money. Official
estimates are that in a worst case scenario, the banking sector would need
extra 50BN€. Were these resources to be invested by the Estate, it would
represent extra 5% in terms of DEBT/GDP…still below developed countries´
ratios. Remember Reinhart and Rogoff: above 90%, severe risk for future growth.
Does the author remember how much public money was at stake with TARP in the
US?
o
The recapitalization of the Spanish banking sector is key for allowing
credit to flow to the private sector.
o
Cajas´ working force has been reduced by almost 10%. Another 10% is
expected to follow suit during 2012.
o
Local politicians have lost much of its former control over Cajas.
o
Deleveraging is still marching, measured by any standard measure.
o
Delinquencies in the banking sector close to historical levels (1995):
true, but still manageable considering generic and specific provisions,
benefits still generated by larger entities such as Santander, BBVA,
Caixabanc,…and restructuring under way.
o
Debt limits have been imposed at a Constitutional level in order to
avoid exceeding 3% deficits. Will be enforced from 2014.
o
Pension reforms have been adopted (although timidly). Retiring age will
grow gradually from 65 to 67 years. Nothing to do with current 50 years of
Greece or 56 of Portugal…
o
The worst of all, unemployment at +20%. True. But, unfortunately, hidden
economy is a reality in Spain. It has always been. Probably somewhere in the
area of 20% to 25% of GDP although, obviously, no official figure is given.
This doesn´t mean unemployment isn´t a reality, only that the real figure
should be much less. Measures taken:
§ Labor reforms have been adopted (timid, but valid).
Essential to encourage hiring
o
Local entities, after local elections held in May which represented a
historical victory for PP, are implementing severe cost cutting measures in
order to comply with limits imposed by Central Government. Some are even
considering returning competencies to the Central Government.
o
And last, but not least: Opinion polls give PP a huge victory at the
coming general elections. PP has already established key lines which include
severe cost cutting, budget control, fiscal incentives for job creation in
certain key areas, deep labor market reforms, liberalization of key areas
(transport, telecoms, energy sectors), reactivation plans for homes and a deep
restructuring of the Central and Autonomous regions government structures.
In summary, yes, Spain is
suffering a big crisis and faces hard times. Especially now, with the financial
sector in the eye of the storm (not only in Spain but in Europe) and with a
political change that will allow for deep structural changes in the short and
long term. These changes will bring social unrest since the left wing
controlled Unions will try to “gain” the streets. But, there are very little
similarities (in the economic and social front) between Spain and Greece and I
am sure we will be able to start growing (generating jobs) and control the
situation at some point during 2012.

I would be more than happy to
welcome you and Pat to prove what I am saying and enjoy some delicious Spanish
food and wine!!

“Your Spanish friend”

Hoja de ruta

En las últimas sesiones estamos experimentando un nuevo aumento de la volatilidad en los mercados de valores. Por entendernos, un aumento del miedo o la incertidumbre sobre el futuro.

Este miedo está afectando a las bolsas pero también y de forma muy significativa, al mercado de crédito, es decir, a la renta fija. Se da la paradoja de que son muchos los inversores conservadores los que han buscado refugio en estos mercados y por tanto, los que más están sufriendo esta situación de pánico.

Dos cosas preocupan especialmente a los mercados:

1. Por un lado, la desaceleración de la actividad a nivel global, con el riesgo de recaída en recesión. Prácticamente todos los indicadores adelantados apuntan en la misma dirección, si bien la intensidad de caída no es igual en todas las áreas. Así, mientras la probabilidad de entrada en recesión es alta en Europa, en EE.UU. se mantiene la esperanza de evitarla, y en el resto del mundo todavía se habla de crecimientos robustos aunque menores que los estimados a principios de año.

2. Por otro lado, el segundo factor de incertidumbre presente en los mercados desde hace ya más de un año y por el que la situación europea es especialmente preocupante: se trata de la “crisis de la deuda soberana” o, por concretar el tema, de la más que probable suspensión de pagos de Grecia y el contagio que esta circunstancia podría producir en el resto de la Eurozona. Esta situación ha puesto en evidencia la importante exposición del sector bancario europeo, no sólo a Grecia, sino a otros países periféricos que han necesitado un rescate internacional o que son susceptibles de hacerlo. La consecuencia es el cierre de facto de las líneas de financiación habituales de los bancos y la necesidad de reducir balance, de capitalizar los mismos o ambos. En definitiva, restricción del crédito a empresas y familias a nivel local y por tanto más presión desde el punto de vista del ya de por si anémico crecimiento en Europa.

¿Por qué se ha deteriorado el sentimiento en la última semana?

Junto con el ya habitual “juego” político (lo resumo en “una decisión, 17 procedimientos para aprobarlo”, es decir, declaraciones en distintas direcciones desde distintos frentes), esta semana se han ido conociendo datos macro en la línea apuntada y se han constatado las dificultades de algunos bancos europeos en medio de llamadas de atención por parte de organismos internacionales (FMI) sobre la robustez del sistema en su conjunto.

Además, quizá lo más relevante, ha sido la “decepción” con las medidas adoptadas por la Reserva Federal para evitar la recesión en EE.UU. (no habrá tercera edición de medidas de relajación cuantitativa o "Quantitative Easing"). El motivo: dudas sobre el impacto de la medida y, sobre todo, constatación de que los Bancos Centrales tienen cada vez menos herramientas para hacer frente a los problemas económicos. En definitiva, pocas esperanzas de que estas medidas eviten la recesión y más dudas sobre el futuro. Como primera consecuencia, fortalecimiento del dólar al desaparecer el riesgo de inundación de dólares como en anteriores ediciones de QE.

Ante este escenario, los inversores han optado por una nueva salida de los mercados de renta variable y de renta fija corporativa, refugiándose en la deuda pública alemana y la americana, destino preferido de los temerosos.

¿Qué podemos esperar a corto plazo?

Hay que tener claro que ahora mismo es el miedo el que dirige el mercado. En esta situación cualquier decisión que se tome tiene el riesgo de ser cortoplacista y por tanto precipitada. En segundo lugar, muchos activos, sobre todo de renta fija, están sufriendo una distorsión en sus cotizaciones, influidos por la liquidez y no por aspectos fundamentales. En tercer lugar, la agenda política no tiene por qué coincidir con la económica o financiera, lo que puede prolongar esa opinión de “los políticos no hacen lo que tienen que hacer”, tan real como exagerada, que todos tenemos en la mente. La sensación de desánimo o frustración entre los inversores permanece.

La hoja de ruta que en Tressis nos hemos marcado, tiene los siguientes hitos:

• Mucha volatilidad a corto plazo: los mercados probarán los mínimos recientes (agosto y septiembre) en los distintos mercados. Noticias puntuales (reunión G20, reunión BRIC, etc…) pueden ayudar a que aguanten.
  


• Los datos macro en EE.UU. serán determinantes. A mayor riesgo de recesión, más presión en los mercados. Si se confirma: caídas adicionales en los índices USA del 10-20%. La intensidad dependerá de los resultados empresariales (empezamos la semana que viene…).
  


• En Europa, el riesgo de caída es menor (¿otro 10%?) por haberse descontado ya un escenario MUY malo…pero no sé si el peor...
  


• Atentos a los datos macro por un lado y al “tema griego” por otro. En este sentido, escenario preferido:

- Suspensión de pagos “ordenada” de Grecia con permanencia en el euro. Quita por determinar.
- Recapitalización del sector financiero con recursos públicos para minimizar el impacto de la anterior
- Políticas de consolidación fiscal en países periféricos y recuperación de estabilidad y credibilidad
- Avance hacia la Unión Fiscal en zona euro (eurobonos serán una consecuencia de la misma, no la causa)

Pasos a seguir:

• Aumento de exposición a dólar en las carteras
  


• Reducción de la Renta Variable en general. Lo que se queda es a través de fondos globales flexibles sin indexar. Todavía mantenemos algo de exposición a Emergentes por el crecimiento. Creemos que los recortes son por flujos (en busca de seguridad), no por fundamentales.
  


• Apetito por crédito investment grade y HY a corto plazo, aguantamos la volatilidad.
  


• NADA de bancos en cartera…en ninguna de sus formas
  


• Fuerte exposición a liquidez